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评论:新周期两大年夜误区 周期股狂欢的原因在这里

上传时间:2017-11-10阅读次数:编辑:admin
评论:新周期两大年夜误区 周期股狂欢的原因在这里

本文选自微信民众号格隆汇,作者青朴山

原标题:谁见过CPI不下行的经济周期

一、感谢有这个机会与中欧的同学们沟通一下经济与投资

交流之前我做个考核:你们各自的企业,今年有做扩大再生产的,也就是有在追加固定投资的,举个手。

一个,七十分之一。

中欧是中国最顶级的商学院,在座的也全都是把持诸多资本的大企业家,是中国经济肌体的最基本细胞,经济是冷是暖,该怎样办,都是聪明人,其实你们心里比我更清楚。请我来讲,无非是渴望经由第三者听到一点与你们感想不一样的结论,安慰一下自己的忐忑与发愁。

刚才在台下交换时,其实我已经表达了我对经济与投资的基本看法。看得出来,良多人听了仍是很失落,说微观的核心数据都不错啊,比喻航运和出口,比如PMI,比方PPI。

很遗憾,我可能给大家做做心理按摩,但我成不了你们需要的那根稻草。我们不克不及掩耳盗铃,掩耳盗铃。我刚才统计了一下,在座的有不下十家公司是比来“火气正旺”的原资料、有色、煤炭等周期行业,也在借机紧缩,在可着劲填畴前的坑,在大力收受接收、储备现金。

如果你对全体有信心,告知我,你的公司为何不追加投资,扩展范畴?

微观企业都在收缩,微不雅全部数据的丰满,你信吗,舟山星空棋牌

至少上交所都不信。 昨天有个无比有意思的事情,中孚实业(6.980,舟山星空棋牌, -0.14, -1.97%)等周期股,光涨股价不涨业绩,遭上海交易所连续发函问询,因由均为公司产物价钱大涨同时股价也顺势上扬,但事迹却难有起色,中孚实业、广晟有色(57.520, -1.27, -2.16%)也双双因股价异动停牌。其中,上交所表示上半年稀土产品价格大幅上涨,但广晟有色盈利状况未有明显改良,仍红利3300万元支配;此外,上半年中孚实业的电解铝等产品价格大幅上涨,而一季度公司盈利状态未有显明改进,归母净利同比下降96.8%。但上述两家公司近期股价均大涨,上交所恳求公司分析起因及公平性。

上交所是苏醒的。

中国钢铁产业协会也是清醒的。在螺纹钢一口气窜到了一吨4000块,期货一天成交1073万手,按1手10吨换算,成交量超1亿吨,超出今年上半年全国的螺纹钢产量(9959万吨)后,舟山星空棋牌,协会稳重发文说,当前钢材期货价格大幅上涨,并非市场需求拉动或市场供给增添所致,而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”跟环保督察以及“2+26”城市大气沾染防治盘算结束了过度解读。

微不雅观企业也是苏醒的。他们十明显白这波周期产品价格上涨是怎样回事,当然不成能畸形去释放业绩。傻瓜才开释业绩。抓紧填坑,备冬粮。后面冬天可能长着呢。

配图

反倒是那些投身周期股炒作的投资人,打着自欺欺人的“新周期”旗号,今朝有酒今朝醉,彼此挖坑,相互忽悠,一切人都信任自己是幸运的那一个,都相信本人不会接最后一棒。

这就是经典的博傻。

 二、下面我们来聊聊方才你们一直在争论的“新周期”

切实这个是没什么好争议的。我在年夜学学了十年的经济学,我尽我所能阅读了能浏览的所有西方经济学经典著作,我从没看到过一个不需要须要支撑的经济周期。此次“新周期”争辩,把经济学研究弄成网红闹剧,刷流量,就一点意思都不了。

有个“熊鹏先生日记”,是多么抒发对此事的看法的:“从2011年开始,但凡中国经济有清醒苗头,就总有人跳出来高呼中国经济走出了新周期。这种人,不是蒙昧就是投机。投政治的机。”

说本钱市场的人蒙昧,778游戏+原老易发棋牌,有点过了,这里应该都是聪慧人。但投契的定性是没有错的。成本市场也喜好听“好话”,爱好报喜不报忧,新周期论只是投其所好而已。在这个市场混口饭吃,大师都不容易,人艰不拆。

但如果你是作为操盘实业的,或者拿着真金白银做资产设置装备陈设的,也天真到信任“新周期”,那就真的“去世缺少惜”了。

很多人会辩论说“新周期”成破的中央逻辑是压供给。这里存在两个不问可知的认识误区:

第一,翻阅全球有文字记录的经济史,你见过单靠压供应能带来新周期的吗?

经济是一个出产+破费的闭环,任何经济周期成破的核心要素,永远只会是需求。任何没有需求买单的供给压缩,最多只能形成久长的局部狂欢,既无法形成闭环传导,更会导致风险在经济产业链的某处积压,甚至令原本失落衡的经济链条随时可能断失踪。

你看到了煤炭的狂欢,778游戏+原老易发棋牌,你没看到电力企业天天在关起门骂娘。

煤炭、有色、钢铁一天一个价, PPI打了鸡血一样上窜,CPI却连续创新低(见下图),这种背离自身就是一件很恐怖的事:这意味着上游洪水滔天,下流却一片干旱。这意味着经济血管里有一个三峡大坝一样的巨大肿瘤,完全堵塞和截断了高下游的天然顺畅运行。

资料图

上游企业一片欢腾,华菱钢铁旧年半年亏17亿,今年半年赚15.7亿,一家几乎有救的企业刹那变成了绩优公司,下贱CPI还始终下行,778游戏+原老易发棋牌,没有一点通货压缩压力,一派歌舞升平平安。

这意味着,一桌麻将,巨匠都赢钱了,不输家。

其实最简单有力的的一句问诘是:谁见过CPI不下行的经济周期?

第二,供给压得了吗?

此次,政府有形之手组织下山东一次停产321万吨电解铝,这事怎样看怎么不靠谱。你真觉得山东的320万吨电解铝会一直停产?除非你把人家厂子真的用推土机平了,机械设备都砸了,工人也全体遣散。

很明显,所谓的压供给,只是当局有形之手牵头的短期价格联盟。

供给,其实一直在何处,没多,也没少。

现在很多人跟着核心环保组的步伐去买股票,这是一种典型的耕人之田的“小聪明”。因为没有基本面。这波周期股行情,是典范的自然部分牛市,根本就是报答压供给、哄抬价格培育的,需要没有任何哪怕短期的改善,常设就更不用说了。

简而言之,没有新周期,只要老故事。

我们只是在赚点快钱,而当初的周期品到了赚快钱的泡沫时代,争基本面没意思。你告诉我神火的股价是基本面驱动的,我是不信的,至少不是主因。现在下车,可能错过行情最好的一段,但坚信这东西能持续,你最后一定还是会亏回去的。

对周期股,我一直的倡导是跟巴西狂欢节标语一样的:狂欢吧,但记得坐在离出口近一点的地方!

 三、其实周期股还能拿多久,并不重要。只要经济还有未来,隔个几多年,轮也总会轮到它们。

更主要的判断是:我们的经济,毕竟在哪里?

或许也不复杂:看看咱们自己在哪就对了。经济并不是雾里的那朵花,我们自己本身就是经济。

假如自己饿得老眼昏花,却寄欲望经济步入一个新周期,你还不如去教堂做祈祷更靠谱。

我所担心的是:这轮堪称风趣的“周期崛起”,不但不能带来“新周期”,反而会让我们等候的真正“新周期”越来越远,甚至南辕北辙。

中国经济的中心成就是什么?是“高投资、高耗能、高传染、低人工本钱”的“老经济”已难以为继,但“新经济”发动机尚未见给力——此即所谓的“经济转型”期。

供给侧改造的本意,是对传统产业的存货出清与产能出清,为新经济腾出资本与空间。如果供给侧改革最终变异到一场“被扩充者的复辟与狂欢”,变异成一场资本市场短视之徒的“贪吃盛宴”,那我们对我们全体平易近族的将来,都真的只能自求多福了。

这并非危言耸听。

这轮报酬制造的名义的虚假繁荣,必定会令那些至始至终严重依靠债务支持的传统工业,持续在千疮百孔的资产负债表上狂欢,这等于在给它们“ICU”待遇,给它们额外上了“呼吸机”:

材料图

而这种债权支撑的狂欢,本质就是对社会信用的绑架与透支。我们看到了M2下行破10%的表象,却鲜有人看到社融总额基本无奈下降的无法:

字里撩图

只有涉及到银行体系公民币资产欠债表变更的金融举动才会改变M2,而外汇存款、委托存款、信赖存款、未贴现银行承兑汇票、企业债券融资、股票融资这些纳入社会融资总额的,基础不在M2里。

两者的剪刀差拉大,只象征着一件事: 我们实在已被传统“旧经济”深深绑架,深陷“旧经济”泥潭而难以自拔。

这就是为何在供给侧改革布景下,你竟然能看到诡异的“周期股”狂欢。

(本文局部有删节) 

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